A pequena startup britânica Fluidstack surgiu em 2017 ajudando jogadores a ganhar um dinheiro extra alugando GPUs para pesquisadores de IA. Até julho, a empresa nunca havia divulgado ter recebido qualquer investimento, mas, apesar da discrição, a Fluidstack parece ter conquistado um papel como campo de testes para os ambiciosos planos do Google de transformar seu negócio de chips de IA em uma empresa capaz de rivalizar com a Nvidia.
Há mais de uma década, o Google utiliza seus próprios chips, chamados Unidades de Processamento Tensorial (TPUs), para alimentar carros autônomos e sistemas de aprendizado de máquina por trás do YouTube e das buscas. Durante anos, a empresa ofereceu através do Google Cloud, um lugar onde outras empresas pudessem alugar recursos computacionais das TPUs. Mas, com a demanda por chips atingindo níveis altíssimos, a divisão de crescimento mais rápido da empresa, avaliada em US$ 4 trilhões, está operando a todo vapor, com uma carteira de pedidos de US$ 514 bilhões.
O Google também começou a vender TPUs diretamente para outras empresas, tornando-as uma alternativa cada vez mais viável aos chips de IA da Nvidia. Em outubro de 2025, a Anthropic fechou um acordo com o Google para comprar até 1 milhão de TPUs, destinadas à construção e operação da próxima geração do Claude, em sua primeira grande venda de TPUs anunciada pelo Google.
O Google elaborou um plano complexo de US$ 200 bilhões para financiar a implementação de suas TPUs na Anthropic, no qual a gigante das buscas detém uma participação significativa. O Google contou com a ajuda de gigantes de Wall Street como Blackstone, Apollo e Morgan Stanley, além da fabricante de chips Broadcom, para auxiliar a Anthropic na compra e implantação dos chips, conforme anunciado inicialmente pelo Financial Times.
A Fluidstack está no centro desses acordos, ajudando a bloquear o excesso de poder computacional de vários mineradores de criptomoedas em contratos bilionários garantidos pelo Google. Em novembro, a Anthropic anunciou que investiria US$ 50 bilhões em novos data centers desenvolvidos pela Fluidstack. Ao construir os data centers para a implementação massiva de 1 milhão de TPUs da Anthropic, a Fluidstack parece ser a primeira operadora de data centers de TPUs conhecida publicamente fora do Google.
Ainda assim, o Google confirmou que a Anthropic é o único cliente publicamente identificado que utiliza TPUs em seus próprios data centers. A criadora do Claude afirma ter uma abordagem diversificada para sua estratégia de computação, utilizando hardware do Google, Nvidia, AMD e AWS. Atualmente, também está desenvolvendo seu próprio chip personalizado. Já a Fluidstack se recusou a comentar.
O Morgan Stanley estimou que o Google poderia faturar US$ 13 bilhões apenas com a venda de chips no próximo ano.
Um memorando de investimento compartilhado por um dos investidores de capital de risco da Fluidstack afirma que a empresa está a caminho de gerenciar até 1,3 gigawatts de energia em mais de 10 locais este ano. O memorando projeta que a receita da Fluidstack crescerá para US$ 660 milhões em 2026, mais que o triplo em relação aos US$ 200 milhões do ano passado.
Até 2030, a empresa aspira gerenciar locais com mais de 17 gigawatts, sendo mais do que toda a capacidade atual dos data centers da Amazon e da Microsoft nos EUA, de acordo com um relatório do banco de investimentos Jefferies.
Com 1,3 gigawatts previstos para este ano, a Fluidstack poderá em breve ultrapassar a Nebius, empresa de capital aberto especializada em nuvem, que afirmou planejar ter 1 gigawatt de data centers de IA em operação em 2026.
Sua concorrente, a CoreWeave, disse que expandiria sua capacidade energética para 1,5 gigawatts até o final do ano. A Fluidstack acredita que pode avançar mais rapidamente construindo seus próprios data centers e alugando o espaço para hospedar os chips, em vez de comprá-los diretamente.
Para financiar seus planos de data centers, a Fluidstack concluiu uma nova rodada de investimentos de US$ 1,5 bilhão, até então não divulgada, liderada pelo fundo quantitativo Jane Street, que avaliou a empresa em mais de US$ 18 bilhões, segundo diversas fontes próximas à companhia. A Bloomberg havia noticiado anteriormente que a empresa estava em negociações para levantar US$ 1 bilhão.
Em julho, a startup de infraestrutura de IA anunciou uma rodada de US$ 750 milhões, com uma avaliação de US$ 7,5 bilhões, liderada pela Situational Awareness, do gestor de fundos de hedge Leopold Aschenbrenner. A Fluidstack e uma série de novos parceiros, contraíram mais de US$ 15 bilhões em dívidas para financiar seus projetos, de acordo com documentos da SEC.
Até dezembro, a startup estava sediada em Londres. Atualmente, sua sede fica em Nova York. Caso tivesse permanecido no Reino Unido, teria dividido o título de startup de IA mais valiosa da Europa com a fabricante de drones Helsing, que alcançou uma avaliação de US$ 18 bilhões em julho. O acordo teria tornado os três cofundadores da Fluidstack, Gary Wu, 31, Jamie Cox, 29, e César Maklary, 29, alguns dos bilionários mais jovens da Europa a construírem a própria fortuna, de acordo com documentos corporativos que detalham suas participações acionárias.
A Fluidstack recusou-se a comentar. Jane Street e Aschenbrenner não responderam aos pedidos de comentários.
Cox estudava literatura clássica na Universidade de Oxford quando conheceu Wu, um estudante de economia. Juntos fundaram a Fluidstack em 2017. Cox abandonou o curso e se tornou bolsista da Fundação Thiel no ano seguinte.
“Percebemos que tínhamos amigos com doutorado, com dificuldades para obter poder computacional de hiperescaladores, e amigos viciados em jogos na nuvem, usando seus equipamentos sofisticados apenas duas ou três noites por semana. Então, pensamos que havia um mercado ali”, disse Maklary, que trabalhou com aerodinâmica para uma equipe de Fórmula 1 antes de se juntar à startup em 2020, em uma apresentação no YouTube em 2024.
O processo foi lento. Paralelamente, Cox e Wu lançaram um cartão de cashback para financiar o plantio de árvores em 2020. Inicialmente, o Treecard se mostrou um sucesso muito maior entre os investidores do que o Fluidstack, arrecadando mais de US$ 30 milhões até 2022 (e foi encerrado em abril de 2026).
Durante a pandemia, a Fluidstack mudou seu negócio para o aluguel de blocos inteiros de GPUs de laboratórios corporativos e universitários, fechando contratos com startups como Poolside, Mistral e Character.ai. Após o lançamento do ChatGPT, a empresa cresceu e passou a gerenciar supercomputadores de IA com clusters de milhares de GPUs operando em data centers de outras empresas. A receita disparou para mais de US$ 66 milhões em 2024, o último ano em que a Fluidstack divulgou suas finanças em registros corporativos no Reino Unido.
Em fevereiro de 2025, a pequena startup tornou-se a improvável alternativa de IA do presidente francês Emmanuel Macron, quando ele anunciou que a Fluidstack ajudaria a construir um data center de US$ 11,5 bilhões na França.
Pouco mais de um ano depois, a Fluidstack teria desistido do negócio. Uma fonte próxima à empresa afirmou que o projeto na França foi cancelado porque seria possível obter mais poder computacional em um prazo menor nos EUA. A empresa já havia iniciado negociações com a Anthropic e o Google, que estavam ansiosos para construir novos data centers rapidamente, após o sucesso estrondoso da habilidade do Claude em programação.
Os indícios da parceria emergente começaram a surgir em documentos da Comissão de Valores Mobiliários (SEC) de um trio de mineradores de bitcoin em dificuldades, a partir de agosto do ano passado.
A Fluidstack começou a fechar contratos bilionários para garantir o fornecimento de energia de mineradores de bitcoin como TeraWulf, Cipher Mining e Hut 8 pela próxima década, mesmo tendo apenas em capital próprio e US$ 38 milhões em dívida até dezembro de 2024, conforme relatado pela Forbes. O Google foi citado como fornecedor de bilhões de dólares em garantias para os contratos. Juntos, esses contratos representam pouco menos de 1 gigawatt de energia.
Em novembro, a Anthropic anunciou seu acordo com a Fluidstack. “Selecionamos a Fluidstack como nossa parceira por sua capacidade de agir com excepcional agilidade, permitindo a entrega rápida de gigawatts de energia”, escreveu a empresa em uma postagem no blog anunciando o acordo.
Além do Google, e da Anthropic, a Fluidstack também tem como clientes a Meta, Jane Street e Black Forest Labs. Ela já está dizendo aos novos contratados que pretende garantir 50 gigawatts de energia até 2030. “O objetivo é fechar mais contratos de capacidade nesta década do que qualquer outra empresa no mercado”, diz uma descrição de vaga. Os candidatos “não vão apenas administrar um data center; vão administrar uma infraestrutura do tamanho de um G7”.
Segundo Alex Bouzari, CEO e cofundador da DDN, empresa de armazenamento de dados de IA e fornecedora da Fluidstack, os cofundadores da Fluidstack conseguiram agendar reuniões e fechar contratos com grandes nomes do Vale do Silício por demonstrarem a capacidade de dimensionar data centers rapidamente e cumprir prazos apertados.
A empresa também oferece às startups um serviço personalizado para configurar e gerenciar clusters de chips de IA, que em alguns casos apresentam comportamentos instáveis. O recurso foi útil para pesquisadores que trabalham com os conhecidos chips da Nvidia, por virem com uma poderosa biblioteca de software chamada CUDA.
O memorando deixa claro para investidores que o principal diferencial da Fluidstack agora é a velocidade. A empresa afirma ser capaz de construir um data center em apenas três meses, enquanto empresas como Google, Amazon ou Meta levariam pelo menos um ano para construí-lo.
Uma fonte próxima à empresa disse que ela simplificou o projeto de seus data centers para priorizar a velocidade de construção, em uma abordagem semelhante à de de Elon Musk na construção de seu data center Colossus no Tennessee. De acordo com atualizações do LinkedIn, a Fluidstack contratou mais de uma dúzia de ex-funcionários da Tesla e da SpaceX no último ano.
Em junho, a Fluidstack assinou discretamente um contrato de arrendamento para dois edifícios, totalizando mais de 93 mil metros quadrados, nos arredores de Glendale, Arizona. A empresa está profissionais para dezenas de vagas que exigem experiência em gestão de fábrica e soldagem robótica. Os anúncios de emprego indicam que a startup está construindo unidades modulares de data center que podem ser transportadas em caminhões para locais remotos, como um de seus novos data centers a cerca de 130 quilômetros a oeste de Abilene, Texas.
A empresa também está contratando especialistas com experiência na construção e gestão de usinas solares de grande escala, podendo ajudar a contornar as preocupações de que as redes elétricas estaduais não suportem o número de data centers já em construção, o que gerou ampla reação negativa.
Cox e Maklary não são os únicos a enriquecer com a valorização crescente da Fluidstack. A empresa também garantiu o apoio de alguns investidores de renome que não haviam sido divulgados anteriormente.
BlackRock, a Atreides Management, do gestor de fundos de hedge Gavin Baker, e Charlie Songhurst, membro do conselho da Meta, constam como acionistas em documentos corporativos. Diversas fontes também afirmaram que a Alphabet e a Spark Capital, uma das primeiras investidoras da Anthropic, são outros investidores.
Como principal investidor na rodada de financiamento de US$ 7,5 bilhões no início deste ano, Leopold Aschenbrenner é agora um dos maiores acionistas da Fluidstack, com uma participação estimada em US$ 2 bilhões (que segundo relatos, também detém uma participação de US$ 5 bilhões na Anthropic, importante parceira da Fluidstack, e é casado com a chefe de gabinete de Dario Amodei).
Aschenbrenner enfrenta uma investigação da SEC por ter perdido US$ 35 bilhões em apostas alavancadas em ações de empresas de inteligência artificial, o que levou à venda de sua carteira de fundos de hedge para a Citadel em julho. Apesar desse escândalo, ele continua investindo em startups.
Outras pessoas próximas a Aschenbrenner também possuem participações na Fluidstack, como o analista de semicondutores Dylan Patel, da SemiAnalysis, que, segundo relatos, dividia um escritório em São Francisco com o investidor.
A Forbes estima que uma Sociedade de Propósito Específico (SPE, na sigla em inglês) batizada em homenagem ao analista e ao presidente da SemiAnalysis, Doug O’Laughlin, possa agora deter cerca de US$ 140 milhões em ações da Fluidstack.
Os boletins informativos e relatórios de pesquisa da SemiAnalysis sobre chips, IA e neoclouds tornaram-se leitura obrigatória para investidores em tecnologia. A relação de Patel com a Fluidstack está no centro de uma batalha judicial com um ex-funcionário, Wei Zhou, que foi demitido em janeiro. A SemiAnalysis entrou com um processo contra Zhou alegando quebra de contrato e compartilhamento de segredos comerciais poucos dias antes de Zhou entrar com o seu próprio processo.
O ex-funcionário alegou que Patel o pressionou a incluir dados confidenciais sobre TPUs da Fluidstack nos relatórios da SemiAnalysis. Dados que poderiam impactar o preço das ações da Nvidia, Google e outras empresas, violando as leis de valores mobiliários. Os casos foram agora encaminhados para arbitragem.
SemiAnalysis e Wei Zhou não declararam nada sobre o assunto. Dylan Patel recusou-se a comentar oficialmente.
Outro aspecto que chamou a atenção foi a ausência de um dos maiores financiadores de startups de IA na lista de investidores da Fluidstack: a Nvidia. A gigante de chips, avaliada em US$ 5 trilhões, investiu bilhões para criar uma nova geração de empresas de nuvem como CoreWeave, Nebius, Crusoe e outras, todas oferecendo acesso aos seus chips. A Fluidstack é talvez a única construtora de data centers neocloud que ela não apoiou.
Certamente, a Fluidstack não tem fidelidade nem mesmo de seus maiores clientes. Ela pode estar prestes a garantir uma parte considerável dos gastos da Anthropic com chips, com um investimento estimado de até 4 gigawatts de nova capacidade computacional no próximo ano. A Anthropic não respondeu a perguntas sobre esse número, mas a desenvolvedora do Claude também aluga chips do Elon Musk, Amazon e Google Cloud. Os contratos fechados pela empresa totalizaram US$ 75 bilhões apenas na última semana com as operadoras de data centers concorrentes Nscale e Lambda, ambas apoiadas pela Nvidia.
Atualmente, a Nvidia está trabalhando em um acordo de US$ 500 bilhões com Wall Street, nos moldes do Google, para financiar novos data centers que utilizarão seus próprios chips. Ao se aproximar tanto do Google, a Fluidstack corre o risco de perder essa oportunidade ainda maior.
Reportagem publicada originalmente em Forbes.com
